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　不久前，原KPCB(凱鵬華盈)中國(guó)主管合伙人周煒正式成立了新基金——?jiǎng)?chuàng)世伙伴資本(China Creation Ventures)。周煒是創(chuàng)投圈中非?；钴S的一名投資人，此番，他帶領(lǐng)在KPCB工作多年的tmt合伙人和團(tuán)隊(duì)完成了第一期基金的募集。

　　老面孔，新機(jī)構(gòu)，這只是PE/VC領(lǐng)域中創(chuàng)立新基金熱潮的一個(gè)最新案例。近兩年來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)涌現(xiàn)出了一批新興的投資機(jī)構(gòu)，尤其是一大批原投資機(jī)構(gòu)的中堅(jiān)力量紛紛自立門(mén)戶，開(kāi)始運(yùn)作新的基金。

　　而在這波熱潮涌現(xiàn)初期成立的新基金，經(jīng)過(guò)兩三年的投資實(shí)踐，也陸續(xù)有很多投資戰(zhàn)略亮相，從目前的結(jié)果來(lái)看，它們的表現(xiàn)并不遜色。

　　單飛仍在繼續(xù)

　　作為在創(chuàng)投圈里十多年的投資人，周煒自稱(chēng)天天干的事情就是勸別人創(chuàng)業(yè)。而這一次，類(lèi)似的事情發(fā)生在他自己身上。不久前，周煒終于下定決心離開(kāi)其供職十年的凱鵬華盈中國(guó)，成立新的基金創(chuàng)世伙伴資本，專(zhuān)注于中國(guó)TMT領(lǐng)域早期以及成長(zhǎng)期投資。創(chuàng)世伙伴資本對(duì)外宣布，已于近期完成第一期人民幣基金的募集工作，基金規(guī)模超過(guò)15億人民幣，募資額獲得大幅超額認(rèn)購(gòu)。

　　在此之前，周煒一直擔(dān)任凱鵬華盈中國(guó)基金的主管已有數(shù)年，其主導(dǎo)投資了包括京東、宜信、融360、喜馬拉雅等多個(gè)知名的TMT行業(yè)項(xiàng)目。凱鵬華盈是美國(guó)最大的風(fēng)險(xiǎn)基金之一，與紅杉資本等齊名。不過(guò)，作為一支總部在美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，一直被詬病的是，決策效率并不高，中國(guó)基金的團(tuán)隊(duì)并不能最終決定項(xiàng)目是否投資，而這也被外界認(rèn)為是周煒最終仍自立門(mén)戶的原因之一。

　　近幾年來(lái)，活躍在投資圈的資深投資人從原來(lái)在的機(jī)構(gòu)中單飛，自立門(mén)戶成立新基金時(shí)有發(fā)生。去年，原KKR全球合伙人、KKR大中華區(qū)首席執(zhí)行官劉海峰告別KKR，并與KKR原另一位全球合伙人華裕能共同創(chuàng)建自己的私募股權(quán)投資公司。原NEA中國(guó)合伙人蔣曉冬在NEA度過(guò)了12年投資生涯后，也單飛創(chuàng)立了長(zhǎng)嶺資本。原IDG合伙人章蘇陽(yáng)以榮譽(yù)退休的方式告別IDG后也與另兩位合伙人創(chuàng)立了火山石資本。原光速中國(guó)區(qū)合伙人曹大容、北極光的楊瑞榮等人也相繼單飛。

　　事實(shí)上，不僅是這些見(jiàn)證中國(guó)投資圈發(fā)展的資深投資人成為了這批自立門(mén)戶的投資大軍的主力，一大批投資圈的新興中堅(jiān)力量則是另一群勇敢的新基金創(chuàng)立者。

　　招商局創(chuàng)投投資管理部總經(jīng)理李忠樺便稱(chēng)，他跟很多資深的投資經(jīng)理聊天的時(shí)候，他們就抱怨說(shuō)作為投資經(jīng)理現(xiàn)在等于是有點(diǎn)像在公司內(nèi)的 財(cái)務(wù)顧問(wèn)(FA)，然后賺的錢(qián)還沒(méi)有外面的FA多，因?yàn)橥饷娴腇A 完成一個(gè)案子分成還是不少的，他們這些在機(jī)構(gòu)內(nèi)的投資經(jīng)理們也是到處找項(xiàng)目，自己也有一個(gè)很好的判斷，但他就必須先去給他的管理團(tuán)隊(duì)，然后再來(lái)投，所以他自己就覺(jué)得做的很不開(kāi)心，而且又不讓他們當(dāng)董事?！巴赓Y機(jī)構(gòu)有決策權(quán)和決策周期的限制，現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目都是一窩蜂被搶?zhuān)行┩顿Y機(jī)構(gòu)的決策效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，所以很難再搶到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。”一位曾在外資VC任職的投資人士稱(chēng)。

　　決策效率問(wèn)題不僅僅在外資背景的投資機(jī)構(gòu)身上存在，在一些人民幣基金內(nèi)部亦同樣存在，尤其是在相對(duì)大型的投資機(jī)構(gòu)，決策流程更長(zhǎng)、參與決策者也更多，這成為投資決策效率不高的原因，而新基金往往僅有兩三個(gè)合伙人，反應(yīng)迅速對(duì)項(xiàng)目能夠迅速拍板。

　　當(dāng)然，與決策效率關(guān)聯(lián)的根本問(wèn)題仍然是利益分配?！巴顿Y人在一個(gè)機(jī)構(gòu)工作三五年甚至六七年，然后慢慢往上爬，比如說(shuō) 30 歲出頭了，在基金里面也投了很多案子出來(lái)，明明是你投了很多項(xiàng)目，但是大的蛋糕都被創(chuàng)始人他們切去了，你肯定會(huì)覺(jué)得很不爽。所以我們觀察到了，有越來(lái)越多的人是有動(dòng)力自己出來(lái)挑擔(dān)子單干的?！崩钪覙宸Q(chēng)。

　　新基金戰(zhàn)績(jī)不俗

　　而當(dāng)投資人自立門(mén)戶已并不在新鮮時(shí)，一些近兩年新成立的基金也迎來(lái)了其第二、三個(gè)年頭，在經(jīng)過(guò)兩三年的時(shí)間考驗(yàn)后，新基金的投資業(yè)績(jī)也漸漸露出真容，在知名項(xiàng)目中頻頻現(xiàn)身，而其中不少新興投資機(jī)構(gòu)在短短兩三年時(shí)間中已經(jīng)聲名鵲起。

　　法拉數(shù)據(jù)(FELLOW PLUS)日前發(fā)布的一份《2014-2016年新基金發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告》通過(guò)對(duì)2014-2016年中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的新基金情況進(jìn)行了梳理發(fā)現(xiàn)，這些新興基金的表現(xiàn)并不俗。

　　由于尚未到基金退出期，難以以最終業(yè)績(jī)來(lái)評(píng)估這些新興基金的表現(xiàn)。因此，法拉數(shù)據(jù)通過(guò)統(tǒng)計(jì)新興基金在過(guò)去三年中投資的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目作為了一個(gè)短期評(píng)估的參考標(biāo)準(zhǔn)，其搜集了2014-2016年一級(jí)市場(chǎng)的幾個(gè)重點(diǎn)賽道，把在這些賽道中產(chǎn)生退出或者融資額達(dá)到前10%的項(xiàng)目，定義為“頭部項(xiàng)目”，其中有多少項(xiàng)目被新基金所支持的比例，定義為“命中率”。如2016年有兩個(gè)主要賽道：直播和共享經(jīng)濟(jì)。

　　在共享經(jīng)濟(jì)方面，新基金的表現(xiàn)便可圈可點(diǎn)，新基金的頭部項(xiàng)目命中率達(dá)到37%。新基金在共享單車(chē)領(lǐng)域的早期布局比較突出，比如較早參與投資摩拜單車(chē)的愉悅資本、熊貓資本，參與投資ofo小黃車(chē)的元璟資本、唯獵資本等，還有投資了優(yōu)拜單車(chē)的初心資本、點(diǎn)亮基金等，小藍(lán)單車(chē)的黑洞投資，這些都是近幾年才剛剛成立的新興基金。而直播相對(duì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)新基金頭部項(xiàng)目命中率比較低的賽道，僅為15.2%，梅花天使創(chuàng)投在其中收獲頗豐。

　　“我們基金成立的時(shí)間也很短，最初接觸到摩拜單車(chē)這個(gè)項(xiàng)目時(shí)我們也有投資的意愿，但跟得并不算緊，也還在論證財(cái)務(wù)模型中的風(fēng)險(xiǎn)變量，后來(lái)沒(méi)過(guò)幾天再去溝通時(shí)，就已經(jīng)被另一家機(jī)構(gòu)捷足先登了，那家機(jī)構(gòu)也是新成立的機(jī)構(gòu)?！鄙虾Ｒ煌顿Y機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人稱(chēng)。這亦凸顯出新基金的勇氣和效率。

　　而盡管新基金的成立時(shí)間不長(zhǎng)，但在3年的時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)有一些基金產(chǎn)生了退出。法拉數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，所有實(shí)際產(chǎn)生退出的項(xiàng)目以并購(gòu)為主。高榕資本、梅花天使創(chuàng)投、峰瑞資本和源碼資本都有超過(guò)一個(gè)以上的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)退出。法拉數(shù)據(jù)創(chuàng)始人郭穎哲便稱(chēng)，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)70.83%的退出事件是新基金在較早期階段參與投資來(lái)實(shí)現(xiàn)，很少是因?yàn)轫?xiàng)目本身已經(jīng)很成熟時(shí)參與投資。“所有新GP只要敢出來(lái)創(chuàng)業(yè)，他們對(duì)自己的投資能力起碼是有信心的，但是他之前在所服務(wù)的機(jī)構(gòu)里面只是做投資的，一個(gè)基金的募投管退，投只是其中的一個(gè)環(huán)節(jié)，募資是很多人從來(lái)沒(méi)有做過(guò)的，而在管理方面，投資人在之前更多只是項(xiàng)目的管理，但是一個(gè)基金的管理是事無(wú)巨細(xì)的，這些事情一下子可以讓人頭大?！崩钪覙灞硎?。

　　由于上述新基金們的搶眼表現(xiàn)，讓更多的投資人對(duì)投資新基金開(kāi)始感興趣。一些市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)開(kāi)始專(zhuān)門(mén)做起了孵化新基金的業(yè)務(wù)。招商局創(chuàng)投和金斧子、法拉數(shù)據(jù)等機(jī)構(gòu)就成立了一個(gè)新基金聯(lián)盟，欲更批量的復(fù)制新基金。

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